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Email：631287389@qq.com
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新闻内容
| 投资者对预期收益趋于理性，是中国对冲基金发展的一大机遇。2011年前，收益在10%以下的产品根本卖不出去。但现在，客户会更加认可绝对收益的产品。另一个重要机遇，是中国在不断地推出新的交易工具。年内国债期货有望推出，商品期货的期权也在探索过程中。这些工具的推出，会给对冲基金增加风险对冲的手段，也增加了套利的机会。 中国的对冲基金总体还处于初级阶段。一大挑战就是中国缺乏规模大的成熟的机构投资者。另外，国人对对冲基金的理解还比较片面，投资者教育还需要一个过程。 “国内对于如何界定并购基金没有定论。”一位券商投行人士指出，在国际上较为知名的并购基金（如：KKR、凯雷、黑石）多是以控制权为目的的收购，而以现阶段中国商业的发展阶段来看，以控制权为交易标的的并购市场空间没有那么大，这就直接造成了目前市场上看到的并购基金主要承担两方面的职责：交易中的股权投资和提供并购融资。 但是，就上述两种职责而言，无论是信托计划还是券商直投都可以实现，因此，管理层虽多次提出要鼓励并购基金，但苦于并购基金的外延范围不好界定，而难以细化成具体手段和政策。 另外，自身普遍缺乏实业管理人才，也造成国内初级阶段的并购基金难以如成熟市场般运作。据了解，国外并购基金主要的盈利模式分为三个阶段：第一，运用资金杠杆寻找并控制业务稳定但管理无效的标的资产，通过企业稳定的盈利回报覆盖杠杆资金成本；第二，做行业周期，通过低点买入高点退出的操作模式，挣周期波段的钱；第三，依靠整合运营，实现收购标的企业的价值再造。 上述三个阶段中无论哪个阶段要想顺利达成目标，都需要并购基金拥有很强的实业经营管理团队。然而，这种CEO资源，恰恰也是现阶段国内产业领域所稀缺的。如此一来，就造成了国内并购基金缺失实业管理能力的“瘸腿”现状。“短时间内这种现状很难有改观。”前述投行人士这样判断。 有券商人士建议，监管层应进一步放开并购融资的交易工具，如允许过桥贷款、发行过桥融资票据、发行用于并购的杠杆收益高收益债券等，以增强并购基金的整体竞争力。 |
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